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去中心化交易所（DEX）近年来成为加密货币领域的热门话题，尤其是随着DeFi生态的爆发式增长，越来越多的人开始尝试在DEX上提供流动性以赚取收益。但在这个过程中，一个无法回避的概念就是“无常损失”。它到底是什么？会对我们的资产造成什么影响？又该如何应对？今天我们就来掰开揉碎讲清楚。

什么是无常损失？

无常损失，简单来说，是当你在去中心化交易所的流动性池中存入代币后，由于池中代币相对价格发生变化，导致你当前持有的资产价值与你单纯持有这些代币而不提供流动性时的价值之间的差额。

这并非真的“损失”了代币，而是一种​​机会成本​​。当你选择将代币存入流动性池而不是仅仅放在钱包里，你就承担了因价格波动而可能带来的账面价值差异。

​​举个例子帮你理解​​：

假设你向一个ETH/USDC流动性池投入了1个ETH和2000 USDC（当时1 ETH = 2000 USDC）。如果后来ETH价格上涨到4000 USDC，流动性池会通过自动做市商（AMM）机制重新平衡资产比例。这时你取出资产，可能会得到约0.707 ETH和2828 USDC，总价值约为5656 USDC。但如果你当初没有提供流动性，只是持有1 ETH和2000 USDC，那么总价值将是6000 USDC。这中间的344 USDC的差值，就是无常损失。

无常损失是如何产生的？

无常损失的核心根源在于​​自动做市商（AMM）模型​​的内在机制。大多数DEX（如Uniswap）采用恒定乘积公式（x * y = k）来定价。当池中一种资产的价格相对于另一种资产发生变动时，套利者会迅速介入，通过买卖使池中资产比例恢复到与市场价一致，这个过程就导致了流动性提供者（LP）的资产构成发生变化。

​​关键点在于​​：

• ​​价格波动越大，无常损失可能越显著​​。这对于价格波动剧烈的Memecoin或新兴山寨币的流动性池尤其需要注意。

• ​​无常损失是暂时的，也是可逆的​​。如果相对价格后期又回到了你入池时的水平，这部分损失就会消失。但如果在价格偏离时你撤出流动性，那么损失就“做实”了。

无常损失的具体影响有多大？

无常损失并非总是可怕，其影响程度需要综合考量。我们可以通过一些简化的计算来感知其范围：

• 如果一种资产的价格上涨2倍，LP相比单纯持币的亏损约为5.72%。

• 如果价格上涨4倍，亏损可能达到约25%。

​​但重要的是，要权衡无常损失与流动性提供的收益​​：

你通过提供流动性获得的​​交易手续费收入​​，可以部分甚至完全抵消无常损失的影响。如果手续费收入超过了无常损失，那么你整体仍然是盈利的。因此，在评估一个资金池是否值得投入时，需要动态地看​​预期收益与潜在风险的平衡​​。

如何应对和管理无常损失？

了解无常损失是为了更好地管理它，而不是因噎废食。以下是一些实用的策略：

1. 选择波动性相对较小的资产对​​：例如，稳定币之间的交易对（如USDC/USDT）由于价格锚定，几乎不会产生无常损失。或者选择主流币与稳定币组成的交易对（如ETH/USDC），其波动性通常小于两个山寨币组成的交易对。
2. ​​利用带集中流动性功能的DEX​​：像Uniswap V3这样的DEX允许流动性提供者将资金集中在特定的价格区间内。这样可以显著提高资本效率，在相同的价格波动范围内获得更多手续费收入，但需要更主动的管理。
3. ​​关注高额手续费奖励的池子​​：如果某个资金池能产生丰厚的手续费收入，并且你相信这部分收入能覆盖甚至超过可能产生的无常损失，那么它仍然可能是一个不错的选择。
4. ​​长期参与与分散风险​​：不要将全部资金投入一个流动性池。通过长期参与和分散投资到不同的池子，可以平滑短期价格波动带来的冲击。

​​我的个人看法是​​，无常损失是参与DeFi收益耕作时需要理解和承担的一种风险成本，它像是一把双刃剑。聪明的参与者不是逃避它，而是通过学习机制、谨慎选择池子和精细计算，努力让手续费收益这把“盾”强于无常损失这把“矛”。

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